认购权证的发行与到期对标的股票价格的影响分析

摘要

衍生工具是现在全球金融市场上的一种极其重要的工具,衍生工具的种类也趋于多样化，但是由于在全球金融市场上不止一次发生过金融衍生工具的不健全导致整个市场失控的情况，它的利弊却一直饱受争议，所以对金融衍生工具的研究是一个非常有意义的问题，为完善金融市场，保证经济平稳顺利运行有很重要的作用。
　　 本文选取得的衍生金融工具--权证是我国现阶段金融市场中最大的一类衍生工具，权证已经在我国金融市场中处于很重要的地位，权证的推出是我国金融市场完善进程中很重要的一步，但是权证是否能够发挥其应有的作用还需要制度等的进一步完善。
　　 本文将主要研究认购权证的上市和到期对于标的股票价格的影响，两部分分别运用了不同的分析方法。在研究认购权证上市对标的股票价格的影响中，由于都是样本权证都是已经退市的，我们选取各样本股票在对应权证上市前后各150 天内的收盘价作为研究序列，数据充足，我们考虑到不同的标的股票收益率序列的波动特征不同，所以首先我们所有样本序列进行分布的识别，针对不同的分布分别利用不同的研究方法进行下一步的分析。检验的结果发现无论标的股票收益率服从什么样的分布，具有什么样的特征，认购权证的发行对标的股票的价格波动都不会产生显著性的影响。在研究认购权证的到期对标的股票的影响中，我们利用的分析方法是事件分析法，以我国市场上已到期的并有足够数据量的样本权证标的股票作为研究对象，对认购权证的到期对标的股票收益率的影响进行实证研究，并将认购权证以备兑权证和股本权证为分类分别进行研究。通过上述实证研究，发现权证到期前会引起标的股票的价格上升，到期之后又会给标的股票价格带来负的效应。实证结果说明我国的认购权证并未起到衍生金融工具本身应该发挥的价格发现功能、降低标的股票波动性功能等作用，因此我国的权证市场还应该加快进一步完善的脚步。