经济新常态下煤炭企业去杠杆研究——以JCK公司为例

摘要

随着2008年全球经济进入金融危机后调整时期，居高不下的杠杆率已成为企业面临的棘手问题。煤炭作为我国国民经济的重要产业，受全球经济影响，使得曾在“黄金十年”期间快速扩张的煤炭企业，如今已陷入漫长而痛苦的去杠杆阶段。2014年全年我国煤炭企业的亏损单位达到1929家，为2011年的2.28倍，全年亏损总额高达780多亿，2015年12月2日最新动力煤综合平均价格为每吨372元，自今年上半年之后价格指数没有上涨的记录。目前，煤炭行业的平均资产负债率达到66％，面对不断攀高的债务比率，如何在新常态背景下通过降低杠杆率帮助企业脱困，对煤炭企业的现状具有重要而现实的研究意义。
　　本文在国内外文献研究的基础上，应用文献研究、理论推演与案例研究的方法，以世界最大的私营企业Peabody公司2010年至2014年资产负债杠杆率现状作为国外煤炭企业案例研究的基础，以我国全国国有企业近五年资产负债杠杆率与煤炭行业近五年资产负债杠杆率作为国内案例研究对象进行比较分析。通过对国内外煤炭企业的案例研究本文得出，我国煤炭行业近两年杠杆率低于国外煤炭企业杠杆率，但已超过全国国有企业杠杆率，达到1999年后的历史高峰。本文以资产负债杠杆率为研究基础，以财务杠杆比率及杠杆系数变化为参考，对案例公司杠杆现状进行分析研究，经过对JCK公司及所属10个子公司的杠杆率进行财务杠杆现状研究，并对去杠杆方案进行创新设计、统计与分析，选用其中可转债及债转股、可交换债券与售后租回三种创新去杠杆方案以JCK公司2014年年报为数据基础与实证案例进行实践去杠杆，研究发现，可转债与可交换债券作为两种衍生金融工具，以其各自的特点与优势对去杠杆发挥了有力的效用，售后租回交易以其特殊的融资租赁形式，更容易得到公司的现实应用，但是所有的去杠杆方案在实施过程中都会存在各种障碍与困难，本文通过结合三种去杠杆方案的会计处理方式、现实经济背景及煤炭行业现状进行分析研究之后，更倾向于售后租回交易的去杠杆方式。最后，经过理沦分析与实证研究，得出结论为可转债与可交换债券两种衍生金融工具的去杠杆方案以其特有创新性与功能发挥去杠杆的作用，可推广至我国上市煤炭企业或大型国有非上市煤炭企业应用中，售后租回去杠杆方案对JCK公司或与之类似的煤炭企业则具有相对容易的现实操作意义。

目录

声明

摘要

1 导论

1．1 选题背景及意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题意义

1．2 国内外研究文献综述

1．2．1 国外研究文献综述

1．2．2 国内研究文献综述

1．3 研究内容和研究思路

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究思路

1．4 研究方法和创新之处

1．4．1 研究方法

1．4．2 本文创新点

2 相关理论研究

2．1 相关定义及理论

2．1．1 杠杆

2．1．2 去杠杆

2．1．3 可转债

2．1．4 可交换债券

2．1．5 售后租回

2．2 理论基础

2．2．1 杠杆理论

2．2．2 资本成本理论

2．2．3 资本结构理论

3 经济新常态与煤炭行业杠杆现状分析

3．1 经济新常态分析

3．2 国外煤炭企业的杠杆现状分析

3．2．1 Peabody能源公司经营状况分析

3．2．2 Peabody能源公司杠杆状况分析

3．3 国内煤炭行业的杠杆现状分析

3．3．1 我国煤炭行业的运行特点

3．3．2 我国煤炭行业杠杆现状

3．3．3 我国煤炭行业高杠杆成因分析

4 JCK公司高杠杆及成因分析

4．1 JCK公司杠杆率分析

4．1．1 JCK公司杠杆现状

4．1．2 JCK公司资本结构分析

4．2 JCK公司高杠杆率成因分析

4．3 JCK公司去杠杆历程分析

4．4 本章小节

5 JCK公司去杠杆创新方案设计

5．1 去杠杆方案设计

5．1．1 可转债及债转股方案

5．1．2 可交换债券方案

5．1．3 售后租回方案

5．2 方案选择

6 主要结论及局限性

参考文献

致谢