人民币汇率变动的国内价格传递效应研究

摘要

汇率的价格传递效应是指汇率的波动对一国物价水平带来的影响，传统的宏观经济理论认为汇率的传递效率是完全的，即汇率的变动会引起物价水平发生同比例的变动。但是近年来微观经济学和新开放宏观经济学认为汇率的传递是不完全的。汇率的价格传递效应通过影响一国的物价水平，对国内经济环境、货币政策制定、国际收支平衡等宏观经济要素也具有十分重要的影响。近年来，我国的宏观经济环境及货币政策发生了重大的变化，2005年汇率制度改革以来人民币汇率的波动频率和幅度明显增加；物价水平受到美国经济危机的影响一度呈现紧缩态势，后又因宽松的经济政策出现高通胀现象，通货膨胀水平出现了大幅波动；我国的利率市场化改革也基本完成，资本市场面临着更大的波动；随着我国开放程度的加深，受到国际经济冲击的风险有所增加。在此经济形势下，对我国汇率价格传递的程度和弹性进行估计和测算具有十分重要的意义。 本文共分为五个部分进行论证：第一部分是绪论，介绍选题的研究背景与意义，文章的研究方法与创新和不足等内容；第二部分是文献综述，对汇率价格传递的相关概念、理论及近年来的实证研究成果进行总结和概述；第三部分对文章的理论模型及应用的模型和检验方法等进行介绍；第四部分是实证研究，建立结构向量自回归模型，选取世界商品能源价格综合指数、工业增加值、广义货币供应量、人民币名义有效汇率指数、工业品出厂价格指数、消费者价格指数作为研究变量，对人民币汇率波动对国内物价水平的传递效率进行了测算，并结合分类工业品价格指数和消费者价格指数研究了汇率对不同类别商品的传递效率；第五部分根据实证研究结果，对文章结论进行总结，结合我国经济现状及发展形势进行分析，提出了相应的政策建议，并分析了论文的后续研究方向。 本文对人民币汇率价格传递效应的实证研究表明：人民币汇率变动逐渐对国内价格水平产生影响，物价水平受到冲击后在两年内基本稳定，汇率的传递效应是不完全的且存在一定时滞性，人民币汇率波动对工业品出厂价格指数的传递效率大于消费者价格指数。对于分类工业出厂品价格而言，生产资料价格对汇率冲击的反应程度普遍高于生活资料，生产资料中原料业的传递效率最高，采掘业次之，加工业第三，生活资料中耐用消费品类、一般日用品类、食品类和衣着类的传递系数递减。对消费者分类价格指数的回归表明，食品、家庭设备用品及服务、医疗保健和个人用品、居住、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、衣着、烟酒，传递效率依次降低，其中汇率对食品和居民家庭设备用品及服务的传递效率高于总指数，其他类别的传递效率均低于总指数。因此，通过仅仅货币升值的方法来治理国内通胀的效果是有限的，我国应实行稳定可信的货币政策，从多种方法入手以稳定国内价格水平，同时有效管理通货膨胀预期，为人民币汇率波动制定合理的区间，在此基础上逐渐推进汇率市场化改革，另外应增强能源议价能力，以减少能源价格波动国内物价带来的冲击。 本文选取近 12 年的数据建立结构向量自回归模型，样本范围广，采用理论与实证分析相结合的方法，运用数据及图表进行说明。实证部分重点研究汇率制度改革后汇率对国内价格水平的传递效应，计算了汇率对工业品出厂价格指数和消费者价格总指数及分类指数的传递效率，并针对我国现阶段的宏观经济环境进行分析，在此基础上提出政策建议。因此，本文得出的结论及所提政策建议均具有扎实的理论和实证基础。

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