产权性质、现金持有与企业过度负债

摘要

融资决策一直是财务管理领域关注的焦点,然而,已有研究几乎都把焦点集中在了资本结构问题上,鲜有文献关注“苏越现象”,即“过度负债”现象.本文以2002-2009年沪深两市上市公司为研究对象,对过度负债现象的普遍性进行了调查.结果发现,过度负债普遍存在于我国上市公司中.进一步研究发现,国有上市公司的过度负债现象更加严重.整体而言,现金持有水平越低,过度负债现象越严重.但是,对于国有上市公司而言,其现金持有水平与过度负债的边际效应低于非国有上市公司.即相对于非国有上市公司来说,国有上市公司的现金持有水平越高过度负债现象越严重.上述发现有利于有关部门了解我国信贷资源的配置状况和配置效率,同时对于我国正在开展的政企分开、深化国有企业改革提供了理论依据和实证证据.