控股股东控制权与现金流权分离度的交互效应和公司治理机制在解决“第二类代理问题”上的有效性

摘要

本文利用中国A股上市公司的数据考察了终极控股股东两权分离度与公司治理机制的交互效应对改善控股股东所有权与现金流权的分离所带来的大股东侵害,从而企业绩效的影响.同时基于大股东资金占用的数据为公司治理机制解决“第二类代理问题”的有效性问题作了直接验证.研究结果显示,董事会独立性、董事会两职合一的领导结构以及交叉上市与控股股东的两权分离度交互效应为正,因此董事会独立性的提高、公司总经理兼任董事长或副董事长以及A股上市公司同时发行B股或H股有利于减轻控股股东的两权分离带来的公司价值和公司业绩的下降(但董事会独立性的交互效应对大股东资金占用的作用不显著),而董事会规模、股权制衡以及公司的债务在提升公司价值与公司业绩方面效果则不明显(但是董事会规模的减小与上市公司股权制衡度的提高则有利于减轻控股股东两权分离带来的大股东资金占用),本文的研究提供了解决“第二类代理问题”的重要思路.