政府补贴与战略性新兴产业资本配置——来自上市公司样本的实证研究

摘要

基于政府补贴介入将通过多重机制影响战略性新兴产业资本配置效率的理论预期,在数理分析基础上构建投资模型,对补贴介入影响投资的复杂机制及效应进行实证检验.结果表明,补贴介入金融市场对效率与非效率组企业存在不同作用机制:介入股权市场时,使效率组企业资金约束加剧,而使非效率组企业获得更大幅度的金融支持;介入债权市场时信号作用明显,这有助于提高占比75％的效率组企业资本配置效率,却会与股权融资共同促使另外25％的非效率组企业盲目投资.补贴介入市场不确定性时,使所有企业创新动力减弱,阻碍其向高端化发展;补贴的影响存在行业间异质性,少数行业出现了产业政策依赖.政府与市场的良性互动是战略性新兴产业健康发展的前提.