人民币国际化的条件与潜能:实证分析与政策涵义——来自全球8种主要储备货币的历史经验

摘要

人民币跨境贸易结算推进两年多来产生了以进口结算为主的"跛足"现象和境内外套利等问题,继而产生了人民币国际化条件是否成熟等疑虑.本文对8种主要储备货币在全球央行外汇储备所占比例及其相应货币发行国宏观经济与金融变量1965-2010年度面板数据(Panel Data)进行计量分析,得出以下结论:发行国的经济规模以及储备货币在国际贸易与金融交易中形成的"网络外部性"是决定储备货币国际地位最重要和最稳定的因素;汇率波动有显著负效应;资本账户开放及中长期汇率升值有促进作用.基于中国GDP全球排名第2和人民币近20年升值的事实,本文认为人民币国际化已具备基本条件.目前美元、欧元等在位货币的不稳定前景为人民币国际化提供了有利的时机,本文因此对人民币未来15年作为国际储备货币的潜能实施仿真,结果揭示:人民币的国际地位在未来15年可能超越日元和英镑,并可能接近欧元.国际储备货币历史经验实证分析的政策涵义是:人民币国际化应采取"前期稳健创造国际需求,后期激进释放海外供给"的推进策略。