虚拟经济全球化与世界经济周期研究

摘要

虚拟经济全球化对经济周期协动性产生究竟产生正向还是负向影响，取决于冲击的性质和金融专业化的模式。具体来看，虚拟资本股权价格的变化将影响全球动态财富，并产生巨大的需求溢出效应，因此，更紧密的金融联系就会导致更高程度的经济周期同步性。例如，假设来自不同国家的消费者将相当一部分投资投入一个特定的股票市场，那么一旦该股票市场下跌就将对国内财富产生冲击，从而导致这些国家的消费品和投资品需求的同步下降。然而，虚拟经济全球化也可能降低跨国产出的相关性。跨国金融联系的增强将促进虚拟资本的再分配，而这种再分配是基于各国生产不同实体产品的比较优势，因此金融联系将刺激各国生产的专业化。Kalemli Ozcan等(2003)的研究发现，金融一体化程度（风险分担）与专业化生产有显著的正相关性。换言之，通过增强国际金融联系，一国可以实现更多样化的投资组合，并能够保证自身免于特殊冲击。其结果是，该国会更多地受到产业专业化或国家专业化的冲击，从而降低经济跨国波动的同步性。但是，由于这种专业化生产通常伴随着利用国际金融市场使消费风险多样化，这将导致跨国消费波动同步性的增强。总的来说，随着虚拟经济全球化的发展，经济周期日益受到虚拟资本流动的影响，而适度开放的金融市场能够降低一国内部的宏观经济变量和相关经济周期的波动幅度，同时也降低了货币和金融总量作为宏观政策目标的有效性，因此就政策层面来说，相关政策决策者更应将重点放在稳定汇率等目标上。