从畸轻畸重的单一投资策略到多渠道的均衡投资策略转轨研究——兼论社会保障基金保值增值模式

摘要

社会保障基金保值增值问题日益成为个人、社会和政府所关注的焦点问题,不仅仅是因为基金本身的属性,更重要的是社会保障基金所属的制度属性和社会属性.而从目前社会保障基金投资的渠道来看,几乎90％以上投资于银行和购买国债.鉴于此,笔者采用现代资产组合理论模型,通过稳健性检验,分析了社会保障基金投资策略的畸轻畸重效应.经验分析的结果表明,这种单一化投资策略与目前金融市场的发育度和全国社会保障基金理事会对社会保障基金投资渠道及投资比例限定有显著性的正相关关系,而且在目前金融市场发展格局下,社会保障基金大量的投入银行和国债势必会导致在“保值”策略下的“贬值”格局的产生.鉴于本文的研究成果,应逐步把社会保障基金保值增值的政府主导的单一投资策略逐步过渡到由社会主导的多渠道的均衡投资策策略.在此方面,应由政府主导行为逐步过渡到市场主导行为,而政府应归其监督和服务职责.