高管激励、财务政策与公司风险

摘要

论文基于行为金融视角,结合中国特殊的制度背景,以中国沪深两市2006-2011年上市公司为样本,考察高管激励对公司风险的影响,并进一步从财务政策角度探究高管激励对公司风险的影响机理.结果发现:与现金薪酬相比,管理层持股激励会加剧高管的风险厌恶;进而导致高管采取风险性较低的财务政策,如低杠杆、高现金持有和高资本性支出.这说明,高管并非如传统理论假设中一样被动接受风险,而是可以主动应对风险.因此激励契约中应考虑风险安排,以加强股东与高管之间的风险分担,提高公司价值.