高管薪酬粘性、RD投资和研发效率

摘要

明确企业R&D投资行为和R&D投资效率的影响因素是企业创新政策制定和选择的重要前提.本文基于2007-2011年的626个样本,分析了上市公司的高管薪酬随公司业绩变化的特征,并检验了高管薪酬特征对上市公司R&D投资强度和投资效率的影响.研究结果表明,如果高管薪酬随业绩增长的幅度大于其随业绩下降的幅度(薪酬粘性),则企业R&D投资的强度会增加,而企业R&D投资效率反而会下降.而这种现象在中央政府控股企业中最为显著.进一步证明,在中央政府控股企业中,实物资产投资水平受到限制时,高管薪酬粘性会显著增加R&D投资,并且R&D的投资失败率也越高.可见,2004年以来国资委对中央企业实物投资行为的约束可能导致了高管行为的改变,当高管不能通过实物资产投资行为来获取私人收益时可能诱发其进行更高风险的R&D投资来获取私人收益,从而损害企业的利益.