中国资本投资回报率的估算和影响因素分析——1999～2004年上市公司的经验

摘要

本文借鉴Mueller 和 Reardon 1993)模型以及Baumol等(1970)模型,对中国上市公司1999～2004年的资本投资回报率进行了估算。研究发现,中国上市公司的资本投资回报率仅为2.6％,并且,资本投资回报率低于资本成本,说明中国上市公司的投资效率堪忧.在此基础上,本文进一步考察了投资环境和所有权结构对资本投资回报的影响。结果表明,投资环境的改善和适当的所有权安排有助于资本投资回报的提升.在进一步考察投资环境和所有权结构的交互作用后,我们发现,两者关系更多地表现为一种互补关系。