股市震荡中投资者交易行为-来自中国的证据

摘要

本文以2007年2月27日和5月30日两次股市大跌为研究对象，利用上海证券交易所投资者高质量的帐户交易数据对不同类型投资者大跌当日及其前后几日的买卖交易行为进行统计分析，关基于向量自回归(VAR)模型方法对各类投资者的交易策略及其影响股市大跌的研究发现，D类机构和散户中的大户对市场有重要影响力，其交易行为不仅会影响随后的股价涨跌，也会影响到中小散户的交易策略，他们是上海股市中的知情交易者，且两类投资者在交易策略上存在较为显著的正相关关系；中小散户扮演了噪音交易角色，其大量交易为大户提供了流动性；B类机构和D类机构在交易行为上有一定程度的羊群行为。