他们真的是明星吗？－来自中国证券基金市场的经验证据

摘要

本文对中国证券基金市场中的明星现象进行了研究。运用2005年至2007年的数据，发现明星基金家族中的明星基金会否产生“溢出效应”，即他们不仅会自身吸引更多的投资者资金，而且还可以让同家族中非明星基金也享受到资金净流入的增加。然而，对于排名靠后的基金，却没有发现显著的资金净流出。因为这种资金净流入与净流出的不对称性，那些投资管理能力弱的基金家族就可能采取明星策略，通过人为制造明星基金而成为明星家族。明星基金的“溢出效应使整个家族可以获得更多的资金净流入，自然管理费也可以增加。研究发现，旗下基金业绩差距越大，规模越大，前期没有明星基金的家族制造明星的动机越强，而他们并不是真正的明星，在未来不能给投资者带来更高的回报。