我国上市公司资本结构与企业价值的关系研究

摘要

在有摩擦的市场环境中，资本结构可以通过改变资本成本，改善公司治理，促进公司现金流的良性循环，达到提升企业价值，使现有股东财富最大化的目的。目前我国上市公司资本结构与企业价值的研究具有复杂性，在不同时期、不同行业有着不同的结论。我国不同行业上市公司的资本结构与企业价值的关系是否像西两方资本结构理论论述的那样----存在一个使企业价值最大化的最优资本结构尚值得验证。rn 本文运用价值管理的新型计量工具----EVA，即经济增加值，实证分析了我国上市公司信息技术行业，电力、煤气及水的生产和供应业，房地产业，批发和零售贸易行业近年来的企业价值和资本结构之间的相互关系，以期有助于寻找基于企业价值的不同行业公司的最佳资本结构。本研究得出了两个结论，第一，信息技术行业相对于其他行业，有形资产相对较少，过高负债会加大财务风险，降低企业价值；第二，我国上市公司短期负债普遍占主导地位，各行业的短期负债与总负债一样，与企业价值负相关，长期负债则偏向于与经济增加值EVA正相关。