对中国股票IPO市场不同发售机制政策效果的实证研究

摘要

本文对中国实行曾经实行的固定价格、上网竞价与询价三种不同机制下的新股发行的抑价程度做了比较全面的统计分析,结果发现政策演变对发行价格的影响并不显著,市场化改革的政策作用没有得到充分体现,其主原因一方面是新机制的执行环境与执行力度不利,干扰因素比较多,推行过程经常被扭曲;另一方面,由于配套措施不够完善,其中应该由市场机制发挥作用时容易出现市场失灵现象。政策改进的方法主包括增强市场参与者的诚信意识、加强对机构投资者的行为约束、引入更多的股票发售辅助机制等几个方面。