风险投资的参与对中资企业首次公开发行折价的影响:在不同证券市场的比较

摘要

本文考察中资企业在不同市场上市时,风险投资的参与是否影响首次公开发行(IPO)折价。研究发现在大陆中小板和香港主板市场有风险投资参与的企业IPO折价高于无风险投资参与的企业,显示风险投资机构对IPO折价的影响支持“声誉效应”假说。研究还发现在大陆中小板,国有与私有风险投资机构投资的企业其IPO折价没有显著差异。在香港主板和美国纽约及纳斯达克,外资风险投资机构投资的企业IPO折价显著高于国有风险投资机构投资的企业。投资期限与首日回报率显著正相关,投资规模与首日回报率则没有显著相关性。