国际碳期货市场的均值回归过程研究:基于EU ETS的实证分析

摘要

国际碳排放交易是实现低成本减排、应对气候变化的有效方式,碳市场经济金融规律是有关方面广泛关注的热点;尤其是碳市场作为一个新兴能源市场和金融市场,其价格、收益、市场波动态势及风险状况是否遵循一定的均值回归过程,能否做出一定的预测,这对于投资者和有关政府的决策都至关重要.为此,引入均值回归理论、GED-GARCH模型和VaR方法,考察EUETS的碳期货市场的运行特征.结果发现,不论是2006年的配额事件发生前还是发生后,目前而言,EUETS的碳交易期货市场的价格、收益、市场波动以及市场风险的变化均不服从均值回归过程,即它们的运动具有发散性,暂时不具有可预测的特性,这主要是由于一系列复杂因素的综合作用,导致碳市场效率不高,市场反应过度.未来需要加强有关政府的宏观调控能力,加大国际合作力度,提高碳市场的效率.