并购后企业营运资本管理效率提高了吗?—基于宏观经济因素的分析

摘要

本文将营运资本管理效率和宏观经济因素引入并购绩效的研究,尝试在充分控制宏观经济要素的条件下,从营运资本管理效率的视角研究企业并购的长期绩效.以2006年-2011年间中国A股市场非金融行业的1617家上市公司为基础样本,选择其中2006年-2007年间发生并购的448家公司为观测样本,研究并购完成后3年的营运资本管理效率.研究结果显示,并购行为对企业的营运资本管理效率有显著的负向影响,且对营运资本管理效率的影响主要体现在对存货周转效率的影响,并随着并购后时间的延长而影响加深.对研究结论深入的分析的基础上,给出了，应促进企业上市的市场化。应进一步改革发行体制，逐步向发达国家普遍采用的注册制迈进。其次，要健全上市公司退出机制等管理策略。