人民币汇率改革评析

摘要

汇率决定和汇率制度选择是开放经济体不可回避的重要问题.经过30多年改革开放的探索与实践,中国经济总量和对外开放程度发生了实质性变化,目前已经成为世界第二大经济体和进出口贸易第一大国.相应地,人民币汇率及其制度安排等问题也逐渐成为国际金融领域的研究热点.“以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度”这一官方表述开始于1994年汇率并轨改革。但是在实际操作中，汇率市场化这一既定的阶段性目标往往不得不让位于短期政策利益，以至于汇率改革方案在设计上就“先天不足”。根据IMF事实汇率分类方法，人民币汇率制度从未进入过管理浮动的行列。汇率的实际表现仍然留有政府干预的痕迹。通过与香港市场离岸人民币汇率的对比分析，也可以清楚地看到境内人民币即期汇率中间价与收盘价的分离以及二者在市场化程度上的差异。这既反映了中央银行在外汇市场上数量干预与价格干预并进的汇率管理实际情况，也充分说明人民币汇率的市场化改革目标还远未实现。笔者认为应当客观评价人民币汇率改革成效。必须正视改革进程中出现的“倒退”现象。比如，亚洲金融危机中盯住美元的汇率安排本是权宜之计，但却持续存在多年，甚至在内外均衡形势发生重大调整的关键时期汇率改革反而缺位，使得汇率并轨改革所收获的制度红利几乎被完全耗尽。此外更要找准问题，“对症下药”。必须看到，尽管近年来外汇管理体制和汇率形成机制方面都有不同程度的改进，但汇率形成的市场基础薄弱、中央银行承担过多汇率责任等问题始终没有得到根本解决。彻底扭转外汇交易主体单一性，以及逐步淡化中央银行的汇率责任，是汇率市场化改革急需解决的关键问题。从这个意义上说，人民币汇率制度改革仍将是一个极富挑战性的艰巨任务。