我国上市公司资本结构“异象”分析

摘要

本文尝试从公司效率角度解释我国上市公司资本结构决策不能够由现代资本结构理论予以解释的疑惑，即好的上市公司长期以来普遍存在着低长期负债甚至零长期负债现实。文章首先运用SFA方法，测算了2004年至2008年上海证券交易所随机选取的200家上市公司的效率水平，基此，实证分析了公司效率与资本结构之间的关系，得出二者存在着指数关系，公司效率随长期负债率的增加而下降，并且下降的幅度逐渐减弱。进一步，本文认为资本结构理论框架的构建应当考虑证券市场发展程度要素。