中国上市公司股权激励模式选择动机的动态演化分析——来自上市公司股权激励草案的经验证据

摘要

股票期权与限制性股票是股权分置改革后中国上市公司最常用的两种激励模式，两者因其特征的差别而具有不同的适用条件。本文以2006-2009年国内沪深两市中首次公告股权激励方案的上市公司为样本，运用Spearman相关性分析与Logistic回归分析方法对上市公司股权激励模式的选择动机进行实证检验，结果表明，公司成长性与股权性质是影响激励模式选择的最主要因素，但两者的显著性随着时间的不同而变化：2006-2007年，股权性质是影响上市公司激励模式选择的显著性因素；2008-2009年，成长性成为主导因素。这种动态演化既来源于政策环境的发展，也取决于上市公司对股权激励契约设计合理性的理性思考。