融资约束与企业出口行为:基于工业企业数据的经验研究

摘要

本文采用2000-2007年期间持续跟踪的3万多家工业企业数据,考察了企业融资约束水平对企业出口决策和出口规模的影响.本文首先构造了包括内源融资、商业信贷以及企业信用特征等9个分变量在内的企业融资环境综合指标,从多角度来刻画企业所面临的融资约束.基于Heckman选择模型的经验研究表明,企业出口行为除了取决于生产率、要素投入等特征外,也与企业融资约束水平密切相关.企业融资环境的改善不仅能够提高企业出口的可能概率,而且对企业出口规模也具有重要影响.稳健性检验进一步考虑了企业所有制与行业外源融资依赖度的影响.研究结果发现融资环境对外资企业出口表现的影响最为显著;而与国有企业相比,民营企业出口行为并未受到更为严重的融资约束;此外,融资状况改善对那些高外源融资依赖度行业的企业出口具有更为明显的促进作用.