IPO 发行费用蕴含承销风险信息吗？

摘要

随着近年国内公司股票首次公开发行（IPO）的市场化进程加快，首发公司的质量受到市场各方的关注。本文以2001-2010年IPO的上市公司为样本，研究了IPO发行费用与公司承销风险的关系。本文发现上市后财务业绩更差、股价超额报酬更低的公司需要支付更多的发行费用，且该结果只存在于中小板和创业板上市公司样本。同时，2009年6月开始 的“去行政化”改革，增加了保荐人等利益相关方的承销风险，企业IPO的发行费率显著 提高。总体上，本文支持发行费用蕴含IPO公司承销风险信息的观点，同时发现一些国内制度影响下的特色结论。