控制权私有收益与过度股权再融资——一个理论模型及实证检验

摘要

本文建立一个控制权私有收益理论模型来解释中国上市公司控制权私有收益对企业再融资决策的影响。对模型的分析表明：当获取控制权私有收益的成本较小时，控制权私有收益会导致企业过度股权再融资。在理论分析的基础上，本文以2000-2008年股权再融资公司为样本，实证检验控制权私有收益对过度股权再融资的影响，实证结果表明： (1)控制权私有收益越大，过度融资的可能性以及过度融资程度越大；(2)企业过度融资的可能性和过度融资程度与控股股东持股比例负相关；(3)公司规模越大的企业，过度融资的可能性和过度融资程度越小；(4)企业过度融资的可能性和过度融资程度与融资规模正相关。